Co się dzieje przed zamknięciem transakcji M&A?

Nie zawsze można sfinalizować transakcję M&A w dniu, w którym strony zawierają umowę. Powodem może być konieczność uzyskania zgód regulacyjnych lub spełnienia innych warunków, od których uzależnione jest przejście własności udziałów/akcji w spółce.

Okres pomiędzy zawarciem umowy a jej wykonaniem, w wyniku którego dochodzi do przeniesienia na nabywcę tytułu do udziałów/akcji w spółce, zwany jest okresem przejściowym (interim period lub pre-closing period). To kluczowy etap transakcji, podczas którego obie strony muszą ściśle ze sobą współdziałać. Dlaczego? O tym poniżej.

1. Zobowiązania okresu przejściowego

Upływ pewnego (z reguły dłuższego) czasu pomiędzy zawarciem umowy (signingiem) a jej zamknięciem (closingiem) transakcji powoduje praktyczny problem, związany ze zmiennością stanu faktycznego oraz prawnego przedsiębiorstwa. Z tego względu w umowie sprzedaży przedsiębiorstwa strony zwykle przewidują tzw. zobowiązania okresu przejściowego (interim period covenants lub pre-closing covenants). Zobowiązania te przeważnie dotyczą sprzedającego i mają na celu zapewnienie, że działalność przedsiębiorstwa będzie prowadzona zgodnie z dotychczasową praktyką. Służą one także ochronie wartości przedsiębiorstwa poprzez zapobieganie działaniom, które mogłyby zmienić profil ryzyka działalności lub istotnie osłabić jej sytuację.

W praktyce transakcyjnej najczęściej spotykanymi przykładami zobowiązań okresu przejściowego są:

∑ Obowiązek prowadzenia działalności w zwykłym toku (ordinary course of business)

Sprzedający zobowiązuje się prowadzić działalność zgodnie z dotychczasową praktyką, bez podejmowania...